冷静!你们都误解了这个男人!| 檀市场

图片来源:视觉中国文/赵十一都说今年的金融市场是历史级的惨淡,明年可能更残酷。但是,一夜之间仿佛世界变了,投资者内心又开始躁动……
美股昨晚(北京时间11月29日)创下八个月来最大涨幅,道指上涨超过600点,标普500指数更是创两周多以来的最高收盘位。更让人震惊的是,昨晚收盘后美股较前一个交易日的41.7万亿美元增长0.88万亿美元,目前A股总市值也就5.6万亿美元。也就是说美股一天涨了A股市值的六分之一。
不仅是美股,今日(11月29日),日经指数、韩国股市早盘一度涨逾1%,港股、A股早上高开飘红。连比特币都涨了10%,重返4100美元关口上方,创逾七个月来最大日涨幅。
这一切的一切,就因为美联储主席鲍威尔的一个发言。

鲍威尔释放鸽派信号 美股借势起飞
北京时间周四(11月29日)凌晨1:00,美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部演讲中表示,利率从历史标准来看仍然较低,其仍然略低于使经济保持中立水平预估的广泛区间。
也就是说,既没有促使经济加速增长,也没有导致其减速。而此前鲍威尔10月3日发表讲话时曾声称,“我们可能会超过中性水平。但目前距离中性水平还有很长一段距离。”市场当时将此番言论解读为更加激进的货币政策紧缩的信号。
鲍威尔从“很远”到“略低于”接近180度逆转,这令市场对美联储明年暂停升息周期的预期升温。
最为关键的是,鲍威尔讲话还透露了一个重要判断:美股没有泡沫!
原话他是这样说的:今天,股票市场价格与远期市盈率等历史基准大体一致,区分市场波动和威胁金融稳定的事件非常重要。
大幅度持续的股票价格的下跌可能会给支出和信心带来下行压力。然而,从金融稳定的角度来看,今天我们不认为股市身处险境。作为美联储主席直接评价美股没有泡沫也实属罕见,一段发言加一个股评,换回了美股6万亿人民币的市值,这也实在是夸张的很。你看A股,监管层为了救市都快喊破喉咙了,可是依然没有什么大的起色。

别高兴的太早 市场可能是理解错了
很多人认为,美联储主席鲍威尔重磅演讲是这轮加息的分水岭,在川普八次炮轰美联储之后,加息步伐终于要放缓了。
但是我们还是要理性的分析一下,美联储为什么要放缓加息,究竟是哪里出现了变化?
近期我们提到过,美联储的使命是促进充分就业和价格稳定。那么美国究竟是就业不充分了,还是价格不稳定了?都没有!
从基本面看,美国经济、就业和通胀水平依旧为美联储加息提供有力支撑。
美国二季度实际GDP修正值为4.2%,创15个季度以来最高水平;三季度GDP环比折年率初值为3.5%,虽较二季度有所回落,但仍创15个季度以来次高水平。经济表现好,就业更是超预期。10月美国失业率创新低,时薪增速再创新高,目前美国失业率在3.7%,低于十二个月移动平均值4%。与此同时美国劳动力的参与率也有所上升。
再来看通胀水平。10月美国CPI同比回升至2.5%,连续7个月在2.5%以上,并且从各口径来看,美国10月通胀同比环比指标均出现跳升。而就在两天前,美联储副主席Clarida还表示,若美国通胀压力继续增加,将支持进一步加息。
这就奇怪了,就业通胀都没有问题,怎么就出现一个“鸽派信号”呢?这里还有一个因素,那就是金融稳定。
正如鲍威尔所讲:在美联储的双重使命下,就业和通胀是美联储的肉和土豆。但是,自危机以来,金融稳定性已成为这顿晚餐中不可或缺的一部分。也就是说,美联储实际上也没那么刚,川普担心的问题,美联储也是在意的。那么金融稳定性出现问题了?很遗憾,也没有!
美联储主席鲍威尔在最近的演讲中介绍了美联储监测金融稳定的框架。他表示,联储目前观察的四个脆弱性,即:金融部门的过度杠杆、融资风险、家庭和企业部门的债务负担以及资产估值水平。
我们一项一项来看。
金融部门过度杠杆:美联储认为,在我们的监督中,检查了许多类型金融机构的杠杆率,包括银行,保险公司,对冲基金和各种融资实体。目前,我们没有发现广义的异常或过度杠杆积累。融资风险:美联储认为,融资风险的漏洞很低。银行拥有的易受挤兑影响的负债水平较低,并持有高水平的流动资产,以资助任何实际发生的资金流出。
家庭和企业部门的债务负担:美联储认为,目前家庭债务只是适度增长。抵押贷款债务的净增长一直由信用评分较高的借款人主导。如果经济恶化,家庭债务不会构成系统稳定性威胁。而公司债务尚未达到20世纪80年代末或90年代末的峰值。此外,近年来的上升趋势似乎与企业资产相对于GDP的增长大体一致。
资产估值水平:美联储认为,并没有重要的资产类别估值远远超过标准基准,例如,在20世纪90年代末的互联网繁荣或危机前的信贷繁荣时期。
所以综合来看,即使是金融稳定性,美联储也认为没什么问题。

市场往往会头脑发热 投资者还是要冷静
尽管大家都认为,明年美国经济将面临海外需求放缓、美国国内财政刺激效应消退、美联储加息的滞后经济效应等三大挑战。
同时在债务方面,美国政府债务占世界第一,股市方面,目前,美股平均估值达到28至29倍,公司收益增长远远低于股市上升速度。美国经济的风险正在酝酿。
但最重要的是加不加息你说了不算我说了也不算,美联储说了算。从美联储主席鲍威尔的讲话中,我们发现,美联储认为啥都没问题。
那么就凭一句话就判断加息的分水岭来了?很有可能是市场理解错了!其实,美国利率的中性水平并非是一个绝对值,而是一个区间。
比如美国9月的中性利率估值区间为2.5%到3.5%。既然美国的中性利率是一个区间,那么在这个区间,是取中间值,还是取上限或下限,可操作性就比较大。就连由于美联储并不确定真正的中性利率在什么水平,官员们都在市场和经济数据中寻找线索,因此真正的中性利率也可能随着经济数据的波动而起伏。
而我们看到,11月14日的,鲍威尔在达拉斯表示,明年开始美联储将在每次议息会议后召开新闻发布会,这意味着每次会议都有可能加息。
那么仅仅半个月的时间,鲍威尔就改变态度了?会不会是鲍威尔这次讲话只是纠正了在10月初犯下的一个新手错误呢?他最新的言论,“基金利率略低于中性”,纯粹只是一个事实性的描述。
这样的话,就很尴尬了。因为这意味着加息一如既往,市场很有可能怎么涨的就怎么跌回来。
所以接下来要做的就是先别急着欢呼,冷静观察最新出现的变化,这一点A股表现的非常冷静,今天高开低走,收了一根中阴线,并且还吞没了昨天涨幅……


如需转载请联系微信:

shichenchenbaby1

看完就完事儿啦?
原创不易,大家动动手指

点个赞再走呗~

为您推荐

发表评论

邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注