风险配置大发现187：回望2018，百年未遇？

金融混业观察， 财新传媒出品，获得微信公号媒体及原创“双认证”，关注请点击图上方小字金融混业观察；点击订阅“金融人·事”，先人一步获知独家可靠内容。
财新WeNews“风险配置大发现”今日更新第187期：
回望2018，百年未遇？
2018年，股票在高潮中开启，在暴跌中结束。其中值得回顾的转折点有哪些？这与十年前的金融危机有何关联？全球市场为什么会有百年未遇的股债双杀？资管新规如何影响2019年的权益市场？
乔嘉：风险配置大发现的朋友们，大家好。2019年了，今天回顾一下2018，展望一下2019。
石磊：从市场角度回顾一下2018年吧。回想一下，2018年1月，全球的市场实际上是在一场高潮中迎来的。无论是美股，中国A股，还是2017年投的港股，都在2018年1月中上旬迎来一次类似指数型的上涨。
乔嘉：可能很多人都忘了。
石磊：2018年12月是怎么结束的？全球陷入到了一种极度的悲观之中，从股票市场来看，是超指数型的下跌。美股，因为一些时点再平衡的原因，出现了一次“死猫跳”。我们是在极度的亢奋中迎来了新年，但是在极度的悲痛之中，送走了2018：90%以上的资产类别是负收益，这种情况一百多年没出现过。
乔嘉：是全球吗？
石磊：对，全球90%以上，按统计数据是93%，这是百年未遇的股债双杀。当然中国不是股债双杀。一般是流动性紧缩、信用紧缩，碰上经济周期下滑这些事情出现之后是股债双杀：那时候，你只能持有一些短债或者现金避险；一旦流动性不紧缩了，一般债券就有些机会。中国因为在周期上走在了世界前沿，我们实际2018年初流动性就开始放松了。所以我们国家是全年的债券大年：这一年我国债券上涨了7.7%，非常大的涨幅；股票方面至少跌了30%；商品也有非常大的震荡，前三个季度商品震荡上涨，但是原油处于快速上涨期，到了四季度，原油也开始出现快速跳水。全年来看，油价基本回到了初始水平。当然中间有些人高价时入手的，恐怕也是太大意了。
乔嘉：我的感觉是：我们的思维其实还是停留在2008年，一直延续到了2018年……（更多精彩内容请订阅后收听收看）
*自2018年4月8日起，石磊、乔嘉在财新WeNews| “风险配置大发现” 栏目已推出了186期音频节目（含文字），内容包括以下系列和内容。部分章节实验单篇收费
【去年、今年和明年】:岁末的梳理与展望
187：回望2018，百年未遇？
166：中美经济将会去哪里
165：中国经济会遭遇日本曾经的危机吗
164：去杠杆时谁最痛
163：中国经济周期逆转的三个路标【单篇收费】
162：该用怎样的应对式策略

【大类资产和风险敞口】:解析各种大类资产的风险
186：大宗商品的维度
185：权益风险溢价的逻辑
184：可转债和可交债的风险溢价
183：流动性驱动和周期性驱动的区别
182：信用溢价的秘密
181：期限溢价该怎么做
180：我们该从2013年的“钱荒”学什么？
179：什么是流动性溢价敞口？
178：有哪些敞口
177: 头寸和敞口什么区别
【人与信息、系统、模型】:如何从海量信息中构建模型和分析框架
176：为什么后验是局限的
175：系统和人怎么互动
174：系统和模型有何不同
173：模型的本质是什么
172：信息爆炸时代如何筛选信息
171：信用分析有用吗
【你问我答】:不定期集中答疑
170：中国哪个市场对外资有吸引力
169：谁决定央行要不要降杠杆
168：什么是先验
167：是否已经出现周期下行共振【黄金祛魅】:剖析黄金的结构性特征、定价、估值
161：黄金贵时就该买白银吗
160：黄金怎么定价
159：黄金从哪里供给
158：投资黄金的种类有何不同
157：国外投资者和中国大妈有什么不一样
156：黄金的需求有几种
【我有高朋】：特邀嘉宾中益资管基金经理赵一，畅谈当下信用债的危与机、CRM、股市
155：什么样的股票可能会涨【单篇收费】
154：为什么要救民企【单篇收费】
153：CRM该怎么定价？
152：民企债务支持工具CRM怎么运作？
151：什么样的民企会被救【单篇收费】
150：一种为民企设立的融资工具？
50：市场化手段是解决过剩产能的惟一路径吗
49：黑色产业链的周期性逻辑
48：可以投资光伏业吗
47：光伏行业的周期
46：房地产是天使还是魔鬼
45：城投债怎么定价
44：如何确定中国信用风险的风险溢价
43：民营龙头企业信用债还有投资价值吗
42：民营企业“违约潮”？
39：中国债券违约潮来了吗
38：全球信用紧缩 谁会被做空？
【古巴漫谈】金融er眼里的古巴
144：他们的“改革开放”| 古巴漫谈
143：为什么变成现在这样？| 古巴漫谈
142：计划经济的短缺与市场经济的过剩| 古巴漫谈
141：除了海明威，还会想到什么？ | 古巴漫谈
【系统化决策】：如何告别拍脑门，建立系统化决策体系
137: 风险需要“先验”还是“后验”
136：基金经理和投资总监该谁说了算？
135：全凭个人经验做决策有什么后果
134：为什么国际机构更看重贝塔
133：怎样才算资产配置的思路？
132：大部分投资观点是错的，怎么破
131：阿尔法中的套路总起作用？
130：数据思维下的风险
129：股市里的分形熵可以看出什么
128：赫斯特指数有哪些用法
127：股价的拐点在哪里【单篇收费】
126：波动率的陷阱
125：波动率可以预测吗
124：如何用历史预测未来
123：怎么用数学解释世界
122：宏观沙盘能解决什么问题【单篇收费】
【按图索骥】：从图表中找寻宏观经济分析的线索
121：库存动力和商品价格之间的关系
120：宏观分析就一定不能用来交易吗
119：会不会滞胀【单篇收费】
118：融资体系中的信用数量条件
117：一张图认清中国的基钦周期
【探究行为金融学】：行为金融学如何应用于投资？
116：跨资产里的情绪传染效应
115：情绪指标有哪些
114：如何在投资中摆脱情绪的辖制
113：怎样投资不只挣“运气”钱？
112: 从不完整的微观走向不确定的宏观
111：市场是否永远高效
110：回测结果能代表未来吗
109：能做资产管理是因为更勇敢吗
108: 情绪怎样影响投资
107：你擅长大脑的“快”、“慢”哪种系统
【国际视角下的中国】：换个视角来看中国的问题会怎样？
149：钱越来越值钱了吗
148:泡沫在慢撒气
106：全球投资风险有哪些（下）
105：全球投资风险有哪些（中）
104：全球投资风险有哪些（上）
103：房价会永远上涨吗（下）【单篇收费】
102：房价会永远上涨吗（上）【单篇收费】
101：为什么信用债会违约
100：我们该对中国经济乐观吗【单篇收费】
99：中国制造业还需要追赶策略吗
98：中美经济周期有哪些差异
97：人民币汇率下跌何时逆转【单篇收费】
96：中国即将面临金融危机吗【单篇收费】
【重塑投资价值观】：解析全新的风险配置概念和理念
147：流动性如何分层
146：怎样才算有预见性
145：为什么股市大起大落
139：怎么区分“对的”和“贵的”
95：中国和美国存在系统性金融风险吗 (下)【单篇收费】
94: 中国和美国存在系统性金融风险吗 (上)【单篇收费】
93：目前美国资产的估值